富瑞发布研报称，金山软件（03888）第一季度收入及调整后盈利均低于预期。该行下调第二季度收入预测，并将目标价从43.3港元下调至42.8港元，维持“买入”评级。
报告指出，金山软件首季总收入按季度下降16%，同比增长9%至23亿元人民币，分别低于市场共识预期及该行预测的6%和5%。其中，网络游戏收入按季度下降20%，同比增长14%（富瑞原预期为20%），主要由于《剑侠情缘三》本季商业内容更新较少；办公软件及服务收入按季度下降13%，同比下降6%至13亿元人民币，同样低于预期。尽管金山软件第二季度毛利同比增长10%至19亿元人民币，但营运利润（不含股权激励费用）同比下降3%至6.55亿元人民币，仍低于富瑞预期，主要因收入不及预期及研发等运营费用较高。调整后经营利润率为28%，低于该行预估的34%。
富瑞预计，金山软件第二季度总收入将同比下降约1%（此前预测为同比增长3%），主要反映网络游戏业务同比疲软，这与去年《雪崩：封锁区》（Snowbreak：Containment Zone）的高基数效应有关。该行预计调整后经营利润率将同比下降约7个百分点至28.5%，并考虑到计划于今年夏季上线的《MechaBREAK》的推广支出。富瑞对2025年全年收入及调整后经营利润的预测基本保持不变。
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